一分部署九分落实，贷款利率并轨改革启动后，效果如何就看各家银行的执行情况。

券商中国记者从多个信源独家获悉，随着贷款市场报价利率（LPR）形成机制改革落地，为督促各银行运用LPR定价，严肃处理银行协同设定贷款利率隐性下限等扰乱市场秩序的违规行为，央行近日制定了对银行新发放贷款应用LPR情况的具体考核要求，本周央行各分行将陆续对辖内银行业金融机构进行政策宣贯。

本次针对银行在新发放贷款中应用LPR的考核主要有两方面内容：

一是设定了三个考核时点，以及与之对应的新发放贷款中LPR做为定价基准的应用占比要求；

二是将贷款利率竞争行为纳入宏观审慎评估（MPA），所有银行业金融机构不得通过协同设定贷款利率隐性下限，否则在MPA考核中实行“一票否决”。

8月26日，央行行长、国务院金融稳定发展委员会办公室主任易纲主持召开24家主要金融机构贷款市场报价利率（LPR）工作会议，研究部署改革完善LPR形成机制工作。易纲强调，要做好改革完善LPR形成机制各项工作，报价行要健全报价机制，确保报价的科学性和真实性，各金融机构要抓紧推动LPR运用，尽快实现新发放贷款主要参考LPR定价，坚决打破贷款利率隐性下限，推动贷款实际利率进一步下降。要深入研判经济金融形势，进一步加大对实体经济的金融支持，并保持其商业可持续性，同时优化信贷结构，将更多金融资源用于对小微企业、民营企业、制造业、服务业贷款提供支持，为培育经济增长新动能做贡献。

设定“358”考核要求，银行不得协同设定贷款利率隐性下限

央行此前公告，8月20日起，各银行在新发放的贷款中主要参考LPR定价，并在浮动利率贷款合同中采用LPR作为定价基准，存量贷款的利率仍按原合同约定执行。

券商中国记者了解到，为了督促各银行运用LPR定价，央行近日制定了相应的考核要求。具体来说：

一是设定了三个考核时点和“358”目标，具体来说，截至今年9月末，全国性银行业金融机构新发放贷款中，应用LPR做为定价基准的比例不少于30%；截至12月末，上述占比要不少于50%；截至明年3月末，上述占比不少于80%。二是将银行的贷款市场报价利率应用情况及贷款利率竞争行为纳入宏观审慎评估（MPA），所有银行业金融机构不得协同设定贷款利率隐性下限，否则在MPA考核中实行“一票否决”。

此外，考虑到地方中小银行定价能力有待提高，上述“358”考核目标初期不针对包括农村商业银行、农信社、村镇银行等地方法人中小银行。

8月26日，央行上海总部发布消息称，近日，央行上海总部召开落实LPR形成机制会议，170余家金融机构到会。会议强调，上海应该尽快实现新发放贷款中主要参考LPR定价，坚决打破贷款利率隐性下限，并积极做好宣传推广工作，切实降低实体经济融资成本。树立大局意识，转变传统信贷路径依赖，进一步加大对小微企业、先进制造业、科技创新企业等经济社会发展重点领域和薄弱环节的信贷支持力度，提高制造业中长期贷款和信用贷款占比，切实落实好逆周期总量调节和信贷结构调整优化政策。

贷款换“锚”对银行的影响

利率并轨后也在倒逼银行修炼“内功”，提高自身的资金定价和风险管理能力。不少市场分析人士认为，短期看，贷款利率并轨或将压缩银行的息差，对其盈利水平产生一定影响。

国信证券(行情002736,诊股)首席银行业分析师王剑表示，一般来说，小银行受影响更大。部分银行为保住利差放松了信贷标准，或者参与了恶性价格竞争，均有可能造成负面影响，主要是资产质量问题。而对于业务基础好、风险定价能力强的银行，则能够平稳度过改革期。同时，保持严格监管，遏制银行为了利差而铤而走险，也非常重要。因此，预计我国在未来的并轨关键期，行业监管依然会保持高压态势。

实际上，自8月17日央行宣布改革LPR后，不少银行就在抓紧准备。券商中国记者了解到，有国有大行内部已向各分行下发通知，要求此次LPR政策变动要迅速传达至每一位客户经理，做好改革应对和客户解释工作，防控好舆情风险。另有一位大行南方省份的分行高管对记者透露，目前该行要求各分行要扩大以LPR为基础的报价应用，防止新旧报价转换导致价格大幅波动，总行将于近期发布具体的定价指导意见。

兴业银行(行情601166,诊股)方面则表示，目前该行贷款合同修订和系统改造均已按要求完成，完全支持在信贷投放中运用LPR、SHIBOR等市场化利率进行定价。下阶段，兴业银行将调整内部FTP定价基准，按LPR加减点形成FTP收益率曲线，引导经营单位加快LPR的推广，有效管理贷款定价。

此次制定的“358”考核目标，是对各类银行贷款进行全覆盖，但9月末之前主要是针对公司类贷款进行考核，因为按照央行要求，新发放的个人住房按揭贷款利率要待10月8日起才需以LPR作为定价基准。至于公司类贷款利率应用LPR作为定价基准，有银行业人士对券商中国记者表示，这对一些贷款定价相对市场化的银行来说，“358”的考核压力并不大。

一股份行中层人士对券商中国记者表示，对银行来说，小微企业贷款、个人住房按揭贷款的利率都主要是根据供求关系确定，受基准利率影响较少，银行一般会先确定贷款实际利率，然后在贷款合同上倒推实际利率与基准利率的倍数关系来填写贷款合同。因此，即便今后新发放贷款要求以LPR为定价基准，但实际情况中短期内对此类贷款影响较小。

“我们行此前对大型企业的贷款基本是以贷款基准利率为定价基准，而对中小微企业，只有5%左右的贷款是基于贷款基准利率定价，剩余的都是根据供求关系确定的。”该股份行中层人士称。

另有一民营银行高管对券商中国记者表示，我们行的贷款定价基本不参考贷款基准利率，都是按照内部资金转移定价（FTP）和参考市场价格确定实际贷款利率，即便央行要求今后在浮动利率贷款合同中采用LPR作为定价基准，影响也不大，主要是在贷款合同中填写利率时需要倒推实际利率与LPR的倍数关系。

MLF利率存下调可能，9月迎来窗口期

不过，尽管有银行贷款利率定价的市场化能力较高，有能力在不参考基准利率的情况下按照绝对值报价，但如果直接挂钩MLF的LPR下行后，还是多少会对贷款实际利率的下行起到助推作用。因此，市场普遍预期，未来MLF利率有下调的可能性，从而引导LPR下调，最终实现贷款实际利率的进一步下行。

8月26日，央行开展1500亿元1年期MLF操作，并维持3.3%的利率水平不变，对冲当日1490亿元1年期MLF到期。8月20日的首次新LPR报价处于预期内，1年期报4.25%，5年期报4.85%，正因首次LPR报价没有过低，市场对9月20日前调降MLF利率的预期也在升温。有分析认为，考虑在下个月20日LPR再度报价之前，9月19日美联储召开议息会议或会宣布再次降息，届时或会是MLF利率再度下调的时间窗口，从而引导LPR报价进一步下降。

联讯证券首席经济学家李奇霖表示，从第一次报价的降幅来看，银行负债成本偏高可能是制约贷款利率进一步下行的重要因素，若想进一步降低实体融资成本：要么是强行压降贷款利率，但会导致融资需求进一步萎靡，供需关系失衡；要么是央行调降1年期MLF利率，或者通过货币适度宽松引导综合负债成本下行。两条路径对债市均为利好，但仅第二条路径对股票市场有利好作用。

中信证券(行情600030,诊股)固收研究认为，从内部情况看，在流动性本身较为充裕的环境下，货币政策也逐步从数量工具转向价格工具，而要进一步引导LPR下行还需要货币政策的配合，MLF“降息”概率加大、时点前移。从博弈时点上看，若美联储再次降息，央行可以顺水推舟下调公开市场操作利率。鉴于美联储下一次议息会议是北京时间9月19日，需要关注9月17日MLF续作、9月19日公开市场操作及9月20日LPR报价的变化。

LPR带动利率互换升温

目前，已有多家银行发行了挂钩LPR的贷款。例如，8月20日，渣打宣布已完成对苏宁易购(行情002024,诊股)等客户的基于新LPR的贸易融资放款。此次贸易融资的放款共八笔交易，总额达3100万元；同日，浙商银行完成了首笔挂钩LPR浮息贷款的投放，该笔3500万元的贷款投向一家民营企业，相比企业原有的融资成本降低了约20bp。

此外，LPR改革落地后，也带动LPR利率互换交易升温。浙商银行8月21日达成首笔以LPR为基准的代客利率互换业务7700万元。据浙商银行有关负责人介绍，该企业年初在浙商银行获得一笔固定利率贷款，通过一年期的利率互换业务，将贷款的固定利率转换成LPR加固定点差的浮动利率。随着利率市场化的深入，一年内如果LPR利率下降，融资成本将随之降低。

交通银行(行情601328,诊股)选择在长端利率进行突破，8月21日达成了首笔挂钩5年以上LPR的5年期利率互换交易，推动LPR5Y的互换期限向长端延伸。此外，交通银行与其客户企业开展了挂钩1年期LPR利率基准的人民币利率互换代客交易，帮助客户将1年期的固定利率贷款转换为基于1年期LPR利率基准的浮动利率贷款，助力市场利率与贷款利率之间的传导。

近日，两家银行业因为信贷资金违规进入资本市场和房地产市场分别吃下罚单。这悄然掀开了银行信贷如何绕道“两市”的路径。

4月4日，青岛银监局发布处罚公告称，中国邮储银行青岛分行因“信贷资金违规流入资本市场和房地产市场”遭到30万元罚款，而平安银行青岛分行也因为“信贷资金违规流入资本市场和房地产市场、信贷资金被挪用、贷前调查不尽职”获90万元罚款。

据财联社记者粗略统计，今年以来，全国各地银监系统对资金违规流入“两市”的罚单已经开了近20张，涉及19家银行业金融机构，罚款共计930亿元。在这近20张罚单中，有17张罚单提及信贷违规进入房地产市场，5张罚单提及违规进入资本市场。而在今年以来的监管层的罚单中，因“贷款用途改变”、“贷款资金被挪用”为由的其他罚单几乎占据银行贷款类罚单的15%左右。

“两市”是风险较高的市场，监管多次明令禁止银行信贷资金的进入。然而，在较大的套利空间之下，不少企业和个人依然选择绕道入市。业内人士认为，未来一段时间，打击小微民企利用扶持政策获取低价资金，随后绕道“两市”套利行为的罚单还会持续增多。

个人消费、信用卡套现变入“两市”

财联社记者梳理发现，今年不少银行都因为个人消费类贷款或信用卡套现后，将用途变为“支付房子首付款”，从一定程度上缓解巨额首付带来的购房压力。实际上，在北京等房价较高的城市，这样的套现操作并不少见。

“现在一些银行能办理抵押消费贷款，就是选择的银行非常少。”一位中介公司有经理表示，一般来讲购房者在银行办理相关消费类贷款之后，需要通过一些公司帮助购房者出具大额消费的购买合同，并通过公司账户套现就可以将资金套取出来。而在这个过程中，相关公司需要收取一定手续费用。而这样的“套现业务”，一些地产中介公司就可以完成。

不过，这样的贷款套现风险也同样存在：购房者在办理消费类贷款后，征信就会留下相关痕迹，一些贷款较为审慎的银行便不会给这类购房者办理个人按揭贷款。“目前一些银行的这两种贷款的确存在冲突，但网签后根据房子总价值，如果贷款后的净值足够抵押消费贷金额所需，也可以操作。”上述中介人士表示。

值得注意的是，这种隐蔽的名目繁多的贷款被当做首付进入房地产市场，在近几年的宏观数据中也能够找到蛛丝马迹：2017年以后，本应该同增同跌的消费零售总额与短期消费贷款增速，出现了明显的背离。

财通证券研究所分析师马涛表示，消费贷存量巨大，我国的短期消费贷存量已达8.4万亿，信用卡应偿总额已经达到了6.6万亿。2017年后，部分新增的消费贷和信用卡贷款可能流入房地产市场，这使得消费贷的风险在不断的累计。

实际上，自2017年8月起，北京、南京、广州、深圳、江西等地人民银行及分支机构、银监局等纷纷出台文件禁止消费贷以首付贷的形式进入楼市，定期开展专项检查，并监督其管辖内的商业银行进行自查，不同比例大幅降低消费贷款的额度，并对后续发票、收据、转账凭证、合同、发货单等资金用途“证明材料”进行检查，严厉打击以“首付贷”为首的违规贷款金额的流向问题。

“银监会严控消费贷流向，但银行自查效果并不好。”马涛认为，虽然银行积极自查，但是自查效果可能有限。虽然理论上银行可以通过审计消费贷的支出来严控资金流向，但是这样的人力成本太高，实际上也很难执行。而银行可以通过监管账户的方式来监管消费贷，但是如果多次跨行转账后就难以监控每一笔消费的流向。“从银行本身来看，迫于业绩压力，有些业内人员明知该贷款可能会流向房地产市场，也仍然会放松监管。”

小微企业贷绕道“两市”应得到重视

在今年各地银保监局的罚单中，企业贷款资金被挪用并进入楼市、股市的情况比比皆是。

今年1月份，吉林银行白山分行收到罚单，由于“贷前调查不到位，贷款审查未尽职，受托支付管理流于形式、贷后管理不到位，导致信贷资金违规流入房地产公司”，被罚20万元。而今年2月，中国银保监会台州监管分局连发两张罚单，宁波银行(行情002142,诊股)台州分行、路桥农商银行均以“贷款用途管控不严，贷款资金违规流入股市”，分别被罚款25万元和30万元。而在今年的罚单中，多家银行被罚的理由是“贷款资金回流至借款人”。

一位熟悉民企贷款的人士向财联社表示，当下小微企民企贷款利率正处于较低水平，而自身经营拓展其实很可能赚不到钱，但套利出来的资金如果进入股市或楼市，很可能超过其盈利所得。

“在监管的鼓励下，民企从银行的贷款利率大约在5%到6%，最多也就8%左右。但如果在小行情较好的时候进入股市，一两天就可回本。”上述人士表示，而一些民企可能更愿意持有固定资产或者直接向中小房地产企业贷款。

实际上，今年以来，房地产企业被列入风险整治的重点项目，这让中小房地产企业融资出现困难，债务问题不断。“他们不惜花高价融资，很多中小房企愿意出15%的利息融资，而一些小微企业拿到银行低成本资金后从中套利。”

知情人士向财联社记者透露，企业从银行拿到资金后，还需要经过一系列的操作才可以将资金套现出来。“其实现在套现的产业链十分成熟但很隐蔽，还有专门的公司主营企业套现。但一般这些企业通常只依靠熟人之间介绍，所以一般很难找到他们。不过，通过这些公司套现出来几千万的贷款，并不是难事。”

然而，其中风险不言而喻：一旦“两市”出现震荡，小微企业的债务危机将更加严重，这将直接传导至银行体系。

有业内人士认为，企业尤其是民营企业将贷款套现后进入“两市”的情况，在监管政策支持民企发展之下，未来一段时间可能会更多，监管的罚单也会进一步增加。

深化金融供给侧改革无疑是当前金融业发展的“关键词”。如何充分发挥金融工作的“血脉”作用，更好地为实体经济造血、输血、活血？

在近日银保监会召开的新闻通气会上，银保监会首席风险官、新闻发言人肖远企就落实深化金融供给侧改革明确了五项具体措施，即增加有效供应，优化金融结构，降低融资成本，提高配置效率和畅通良性循环。

增加有效供给：

从资金、机构、产品入手

深化金融供给侧改革，增加有效供给是第一步。在增加有效供给上，肖远企表示，主要集中在资金投放、机构布局、产品体系三个方面。

“近两年，贷款平均增速为12.26%，2018年银行贷款增量占社会融资规模增量的83.4%。破除无效供给，建立债委会约1.9万家，签订市场化债转股协议金额超过2万亿元，累计处置不良贷款3.48万亿元。”肖远企表示，在资金投放上，接下来，要充分调动信贷资源，确保社会融资规模保持合理的增长速度。不搞大水漫灌，以精准滴灌的方式支持重点领域和薄弱环节。

在机构布局上，银保监会将完善开发银行和政策性银行管理体制，推动建立普惠金融事业部、小微支行和社区支行，批准设立民营银行，促进城商行、农村中小银行、信托公司和金融资产管理公司回归本源，推动设立银行理财子公司，丰富债转股实施机构，深化保险机构改革，引入外资竞争，形成多层次、广覆盖、有差异的银行保险机构体系，满足实体经济多层次、多元化金融需求。

对于增加银行保险机构是否有具体指标这一问题，肖远企表示，增加有效供应，主要考虑增加中小银行和机构的数量和业务比重，同时，增加特色机构和专业机构。目前，银行保险机构的总数在4800家左右，绝大部分是中小型机构，在服务实体经济中发挥了重要的作用。在实际增设过程中，将考虑实体经济的需求来决定机构的增设。

另外，在产品体系上，肖远企表示，将推动金融服务从满足模仿性、排浪式金融消费需求向满足个性化、多样化金融消费需求转变，加大创新力度，提升产品专业化和特色化水平，开发个性化、差异化、定制化金融产品，满足不同群体的金融需求，激发和释放市场活力。

优化直接融资结构：

壮大机构投资者队伍

深化金融供给侧改革，优化结构是关键。对此，肖远企表示，将着重促进行业回归本源良性发展、推动优化直接融资结构、推动机构优化客户结构。

从数据来看，银行体系在回归本源方面已经进入良性发展：两年来，银行体系在对实体经济发放的贷款年均增长12%以上的情况下，总资产增速从过去15%左右回落到7%左右，盲目过快增长的势头得到控制，银行业贷款占总资产比重已回升至53.88%。“违法违规、层层嵌套、透明度低、风险隐蔽的产品规模共缩减约12万亿元，空转资金明显减少，经营活动更趋正常。”肖远企进一步表示，“这12万亿元恰恰是没流到实体经济的，对其压缩不影响对实体经济的资金供给。与此相反，银行贷款增速还是12.5%，处于较高水平。”

但必须要正视的是，金融体系如何支撑实体经济，尤其是民营企业、创新企业的发展，是当前金融系统迫切需要解决的问题。人民银行副行长、国家外汇管理局局长潘功胜几天前接受《金融时报》记者采访时表示，长期以来，金融服务供给存在一些结构性缺陷，主要表现在我国的金融业态以间接融资为主，股权融资发展严重不足。在间接融资中，又以大中型银行为主体，并且商业银行内部的制度政策安排、技术能力、内外部激励约束机制也不健全。

正因如此，“推动优化直接融资结构”成为银保监会深化金融供给侧改革的重要部分。肖远企表示，将持续培育价值投资、长期投资理念，强化金融机构的专业化分析研究能力，壮大机构投资者队伍。支持配合中央和地方政府债券发行及合理流转，鼓励金融机构支持民营企业债券发行。通过债转股、发行优先股等方式，促进企业优化资产负债结构。

与此同时，银保监会还将推动机构优化客户结构。着力提高银行风险偏好，消除隐性壁垒和制度歧视，为民营小微企业提供更加有效的融资服务。推动银行保险机构大力支持乡村振兴，更加重视零售业务未来发展的广阔前景。

畅通供给渠道：

引导金融机构主动对接融资需求

供给渠道是否畅通，是决定深化金融供给侧改革能否落实的重要一环。肖远企表示，银保监会将疏通货币信贷政策传导机制，打通“最后一公里”。具体而言，一方面，加强政策指导和协同，加快完善监管考核制度，开展政策预调微调，引导银行保险机构主动对接满足合理融资需求；另一方面，完善内部绩效考核机制，建立健全尽职免责机制，提高不良贷款考核容忍度，形成敢贷、愿贷、能贷的长效机制。

对于“尽职免责”的必要性，银保监会首席检查官、大型银行部主任杨丽平直言，“在调研的时候也了解到，有的信贷员一年被问责好几次，还敢给民企贷款吗？”

2月25日，银保监会出台《关于进一步加强金融服务民营企业有关工作的通知》，其中明确要求，商业银行要在2019年3月底前制定2019年度民营企业服务目标。在内部绩效考核机制中提高民营企业融资业务权重。尽快建立健全民营企业贷款尽职免责和容错纠错机制，对已尽职但出现风险的项目，可免除相关人员责任。

据杨丽平透露，在支持民企融资方面，银保监会已制定了时间表。银保监会已按照2月底前完成的时限要求，明确了民营企业贷款统计口径，将持续按季监测银行业金融机构民营企业贷款情况。同时，银保监会正在结合各地区和法人机构的实际情况加紧制定差异化考核方案。