又是宏观交易大年！疫情、通胀与货币或引发2022黄金市场巨变.....
2020年和2021年均是宏观交易大年，疫情是关键变量，全球宽松的货币政策和财政刺激推高了风险资产的估值。
2022年宏观市场的三大关键词仍旧是疫情、通胀以及货币政策转向，2022年也被市场人士判断是全球宏观变化巨大的一年。
首先我们来看看疫情方面。
在德尔塔和奥密克戎的“夹攻”下，美国国会成为了疫情的“重灾区”。
据约翰·霍普金斯大学的数据，过去一周单日新增病例数平均约为405000例，比美国2021年1月时候的峰值高出60%左右。但各州报告的检测次数仍低于2021年峰值。 与此同时，PCR检测阳性率为17%，为2020年4月以来最高。
所以，2022年疫情发展仍存变数，甚至有可能还会出现新的变种毒株。但相比2021年，疫情影响或者压力可能表现为前高后低的状态。目前来看，全球经济受疫情的影响仍然较大，随着二季度北半球逐渐转暖、新冠特效药的上市、加强针的普及等，疫情对各国乃至全球经济的影响将会趋于钝化，甚至演化为疫情流感化也并非不可能。
其次是通胀，2022年，疫情对通胀的扰动继续存在。
美联储最新公布的M2货币存量数据截止于2021年12月6日，为21.6241万亿美元。两年前同期，取2019年12月9日数据为参考基准，为15.2718万亿美元。即在两年时间内，美国M2货币存量总计放大了21.6241-15.2718=6.3523万亿美元。
也就是说，在过去两年中，以美国M2货币存量为参考基准的美联储货币注入总量，相当于此前8年9个月注入的总量。
在美联储大肆开闸放水之际，美国政府通过放大债务的财政手段放水量毫不逊色。以美国国债总量增速变化作为衡量标准，如1947年1月以来的美国国债总量同比增速图示：
美国国债总量增速从2020年1月10.72%开始加速，2020年7月摸高27.14%，与27.27%的60年M2增速历史纪录不相上下，直接挑战1980年初的历史高位。而根据最新美国消费者物价指数为6.8%，创1982年7月以来的39年多新高，目前未见拐点。
就一直企图混淆通胀真相的一众“保守”美联储官员观点来看，未来几个月高通胀将延续。这意味着今年上半年的美国通胀，不排除冲击上世纪70年代水平的可能。
那么，如果疫情得到控制，供应链获得极大恢复，通胀定将大幅回落吗？有可能，但未必代表高通胀周期的结束。
美国注入了那么多流动性，根本期望是为实体经济输血。目前欧美实体经济距离进入正常状态的时间还早，且鉴于以美股为代表的金融泡沫严重，如果美股中周期大幅回调，必然反身性干扰或冲击美国经济复苏。
故即便美联储在2022年因为高通胀让美元进入升息周期，但美国实质性的流动性未必大幅收紧，谨防加大美国经济下行压力。
最后，今年的重中之重还是美联储的货币政策。
目前，货币市场预期美国最晚在3月首次升息25个基点的机率超过50%，到2022年12月完成三次升息的机率接近100%。从时间节点上看，本轮Taper周期节奏更快，预示本轮政策周期收紧节奏提前。市场预计美联储本轮Taper周期仅用时5个月，于2022年3月结束后进入加息周期，或于3月、6月、12月加息2—3次。
据了解，近30年来美联储共经历了三轮加息，分别是1999年6月—2000年5月、2004年6月—2006年6月、2015年12月—2018年12月。对比历史来看，当下其实与2014年10月加速Taper到2015年12月加息之前的阶段最为类似。
过去30年，美联储存在三轮8—10年左右的货币政策周期，美国都是在10年周期的前半段处在失业率偏高货币政策偏宽松的状态，并在后半段进入失业率回落、通胀水平抬升、货币政策开始由宽松向紧缩转换。
从历史经验看，美联储紧缩可能会引发美元回流、抬高美元币值和美国国债利率，触发国际金融市场潜在风险，进而造成全球资产价格振荡。
据业内人士介绍，2014年美联储从QE中开始减少购债，当时造成了美元指数从80升值至99，幅度超过20%。美联储在2015年开始加息，加息后美元反而陷入横盘，主升段发生在减少购债后半段。若2022年重演上述走势，影响最大的时间就是春节后至3月美联储会议前。美元升值、资金回流美国、新兴国家股汇市受害、大宗商品因美元升值产生下跌。
本周还需关注美联储方面的动态，美联储将公布会议纪要。
这份会议纪要是12月会议时的会议记录，在那次的会议上美联储投下历史性的赌注——宣告加码缩减QE，并且释放出2022年加息三次以及缩减资产负债表的信号，举世皆惊，这是美联储最重要的一次鹰派转向。这份会议纪要所流露出来关于对加息和缩表的细节表述，将是影响市场走势的关键。
除了会议纪要外，周五两位美联储官员将公开发表讲话。
布拉德的讲话是在美国非农数据公布前，戴利的讲话是在美国非农数据公布后，短短20个小时的时间里将有三件大事发生，这期间的交易势必会非常混乱。
我们尤其需要关注布拉德的讲话，因为他曾公开表示美联储应该在3月结束QE，并同时启动加息。如果他最新的讲话，没有之前那么鹰派，对于市场来说都将是一个大新闻。
2022年黄金将强势爆发？
根据Kitco News的年度前景调查，绝大多数普通投资者预计金价将在2022年创下新高。
今年，近3000人参加了Kitco的年度在线调查。其中有1605人(54%)预计金价将升至2000美元上方。与此同时，592人(20%)预计，黄金价格将在1900美元至2000美元之间交投。
就拿美元指数与黄金市场50年关联表现来看，2022年黄金市场表现可能不差，至少应不会存在系统性下跌风险。
从以上数据可看出，年年金价都相对于美元指数抗跌，甚至上涨。至少当年出现抗跌后的下一年，黄金没有系统性风险。
而结合美国经济周期、通胀周期、流动性周期观察思考，2021年应该不会是美元强势大周期开启年份。这意味着2022年的黄金市场，首先应该没有系统性下跌风险，不排除2022年黄金市场会是一个好赛道的可能。
不过，最近几周也出现了一些看跌的声音。摩根大通的分析师表示，到2022年第四季度，金价的平均价格可能在1520美元左右。与此同时，荷兰银行预计金价将在明年年底前跌至1500美元。
