金融市场早报
2020年12月10日
【昨日市场】大类资产一片绿油油
【国内股市】沪深两市股指早盘波澜不惊，下午券商股放量杀跌拖累主要股指全部收跌，其中沪指跌破3400点大关
【国内债市】虽今日资金面偏宽松，但债市情绪不佳，期货现货走势分化
*债券收益率上涨，意味着当前债券价值缩水，代表债市是下跌的
【外汇市场】今日人民币资产表现低迷，人民币兑美元较上一交易日小幅下跌
*汇率为1美元汇兑的人民币数量，因此数值增加代表人民币下跌
【美国股市】财政刺激前景转黯叠加脸书面临拆分风险，美股大跌，其中大型科技股领跌
【商品市场】财政刺激迟迟未落地，通胀预期减弱，金价收跌；美国原油库存出现有史以来第二大增长，需求前景不佳，但油价相对顽强，跌幅有限
【国内要闻】
1、公开市场操作：
12月10日，央行公开市场开展100亿元7天期逆回购操作，今日有100亿元逆回购到期，完全对冲到期量。
点评：近日银行间市场资金面平稳充裕，债市交投情绪有所改善，今日央行完全对冲到期量，整体上体现了央行一贯稳健中性的态度。
2、中国11月CPI同比降0.5%，预期涨0.1%，前值涨0.5%，环比下降0.6%；
11月PPI同比降1.5%，预期降1.5%，前值降2.1%，环比上涨0.5%。
点评：整体来看，当前国内通胀压力较低，其实是给政策留了更多的操作空间，所以咱们要对国内经济保有坚定信心，即使后面有不确定性，但相应的刺激政策也不会缺席的。具体来看：
（1）看细项
从CPI细项来看，食品烟酒类价格环比下降1.6%，是影响CPI下降的主要原因，其中最主要的猪肉价格下降明显；
从PPI细项来看，生产资料价格上涨0.7%，是拉动PPI上涨的主要原因，其中工业生产原材料价格上涨，主要由于国际原油价格上涨、供暖需求季节性增加的原因导致。
（2）展望未来
因为猪肉处于降价周期，而猪肉在CPI里面所占比重较大，所以预计CPI维持低位运行；但当前临近年底，居民的各类消费需求肯定少不了，叠加当前国内经济预期向好，所以CPI的同比负增长不会持续过久。
PPI方面，因为11月PMI指数大幅扩张，表明工业企业对于未来生产的预期不断增强，同时由于疫苗进展乐观，海外工业复苏也在推进，同时拉动原材料价格走高，因此预计PPI环比增速会进一步提升，同比降幅也会收窄。
3、中国11月人民币贷款增加1.43万亿元，同比多增456亿元，预期增1.36万亿元，前值增6898亿元；M2余额217.2万亿元，同比增长10.7%，预期增10.6%，前值增10.5%。11月社会融资规模增量为2.13万亿元，比上年同期多1406亿元，预期1.98万亿元，前值1.42万亿元.
点评：整体来看：11月金融数据仍全面超出预期及前值，表明资本市场和实体经济资金流转较活跃，说明国内经济当前仍具备较强活力。
虽然从趋势来看，增长速度有所放缓，金融数据面临拐点，但从当前宏观经济形势和走势的季节性来说，其实金融数据增长放缓是比较合理的，更何况还是超出了预期，所以进一步表明国内经济当前的复苏势头良好。
具体来看：
（1）新增人民币贷款依然维持高位，说明不管是个人消费购房，还是企业经营，对于资金的需求仍然在增加，经济复苏态势明确；
（2）M2—M1剪刀差收窄，M1相较M2增长更快，表明市场上流动资金更多了，通常代表未来经济发展将有较强的表现；
（3）社融虽持续增加，但同比增幅已经减弱，表明社融增长动能不足。从拉动因素来说，政府债券仍是拉动社融的最大力量，而信用债则是同比减少2468亿，主要由于永煤事件后信用被动收缩导致。但就像前面所说，社融增长速度减缓并不代表经济出现问题，有一部分是当前宏观经济形势向好以及季节性的需求更替的原因。
展望未来：虽然物价指数表明通胀压力低，政策空间足，但目前从金融数据高企来看，当前没必要进一步放松，还是应该给未来留更多的子弹。
【海外要闻】
1、美国财长姆努钦称对达成刺激方案抱谨慎希望，此前民主党方面称白宫9,160亿美元的提案没有补充失业救济令他们“无法接受”。参议院多数党领袖麦康奈尔抨击民主党的抗拒态度。
点评：财政刺激方案再次陷入僵局，投资者对两党之间的龃龉感到心累不已，认为刺激法案前景十分黯淡，成为昨日市场变动最主要因素。
刺激法案无法达成对海外大类资产均将形成压力：
（1）不利于经济复苏和企业盈利，美股下跌；
（2）工业生产需求预期减弱，原油下跌；
（3）未来通胀预期减弱，实际利率可能上升，黄金下跌。
2、新冠疫情追踪：英国有两人在接种辉瑞新冠疫苗后出现过敏反应，英国称有严重过敏史的人群目前不应接种。加拿大批准辉瑞疫苗。加州单日新增病例再创纪录。CDC报告显示新冠病例早在2019年11月末已出现于意大利。
点评：疫情严峻形势与疫苗乐观前景形成拉锯，投资者在两种未来预期中权衡。
3、据悉当选总统拜登将选择Katherine Tai担任美国贸易代表。
点评：拜登新政府各团队逐渐浮出水面，局势日趋明朗。
4、美国当地时间12月9日，美国联邦贸易委员会（FTC）宣布对Facebook提起反垄断诉讼，指控Facebook在数年内通过针对潜在和新生竞争对手的反竞争收购，来非法维持在个人社交网络的垄断地位。值得注意的是，FTC还希望法院撤销此前Facebook对Instagram和WhatsApp的收购，并将它们从Facebook剥离出去。
点评：昨日本来美股情绪便不佳，Facebook此次面临的大规模反垄断诉讼更是促使大型科技股普遍下跌。
文中数据来源：wind
免责声明：
本文由小满理财研究所提供，报告中所提供的信息均以合法公开途径获得，但并不保证报告所述信息的准确性及完整性。任何读者在阅读前，请自行评估接收相关推送内容的适当性。
在任何情况下，文中所载信息、意见不构成所述证券或金融工具买卖的出价或征价，评级、目标价、估值、盈利预测等分析判断亦不构成对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的投资建议。该等信息、意见在任何时候均不构成对任何人的具有针对性的、指导具体投资的操作意见，阅读者应当对本文中的信息和意见进行评估，根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险。
