两融余额突破1.9万亿：科技与军工成主攻方向

引言：历史性突破引发市场关注

两融余额回升至1.9万亿关口成为近期A股市场最受关注的焦点。根据中国证券金融公司最新公布的数据显示，截至2025年7月26日，沪深两市融资余额突破1.9万亿元大关，达到19,283.69亿元，创下2015年杠杆牛市以来的历史新高。这一杠杆资金回暖现象与当日沪深两市1.1万亿元的成交额形成强烈共振，清晰反映出当前市场风险偏好的显著提升。

通过对比历史数据可以发现，本轮两融资金扩张呈现三大鲜明特征：

结构性分化：科技与军工板块合计吸纳超过60%的增量资金
参与主体优化：机构投资者占比提升至62%，较2020年增长28个百分点
监管框架完善：130%平仓线等风控措施运行良好，市场杠杆率保持稳健

数据全景扫描：1.9万亿两融余额的构成解析

核心指标速览

最新两融数据解读揭示了资金结构的质变特征：

绝对值对比：19,045.66亿元融资余额较上年同期增长23%，融券余额占比萎缩至1.3%的历史低位
动态变化：7月累计净流入153亿元，连续9个交易日增长形成强势通道
杠杆偏好：中小创板块融资买入额占比达到主板的2.3倍，显示市场风险偏好显著提升

资金活性指标

当前市场交投活跃度呈现以下结构性特征：

融资买入占比连续5日维持在10.2%-11.3%区间，接近过热警戒线
北向资金与两融资金形成罕见同步流入，7月合计贡献增量资金超800亿元
科创板两融余额周增幅达7.8%，显著高于主板3.2%的增长水平

主要市场杠杆指标对比(2025年7月)
指标	当前值	年内峰值	警戒阈值
融资买入额占比	10.8%	11.5%	>12%
担保比例	258%	285%	<240%
融券余额/融资余额	1.27%	2.15%	>3%

行业掘金地图：融资客集中火力布局的三大方向

科技主线：半导体设备获28亿净买入

科技股融资余额扩张呈现明显加速态势，其中中微公司、北方华创等行业龙头标的周增幅超过15%。深入分析发现，这一现象主要受三大因素驱动：

国产替代加速：半导体设备国产化率突破35%关键节点
业绩超预期：行业平均二季度净利润增速达68%，远超市场预期
资金共振效应：北向资金与融资客在设备板块持仓重合度高达73%

军工赛道：航天系标的持续吸金

军工板块的杠杆资金流向呈现以下独特特征：

持仓周期较长：融资客平均持有航发动力等核心标的达47天，显著长于科技股的22天
事件催化密集：军工科研院所改制方案落地在即，预期释放千亿级资产证券化空间
机构主导明显：专业机构账户贡献军工板块融资余额增量的82%

智能驾驶：政策红利催生的新战场

在L3级自动驾驶标准即将落地的背景下：

德赛西威融资净买入行业排名跃升至第5位，余额三个月实现翻倍增长
融资增速与机构调研频次相关系数达0.81，显示信息优势群体提前布局
产业资本与杠杆资金形成闭环：7月行业定增项目获融资客平均认购占比达34%

历史镜鉴：当前与2015年杠杆牛市的五大关键差异

资金结构差异

通过纵向对比可发现市场本质变化：

散户杠杆占比下降：从2015年峰值62%降至38%，专业投资者主导性增强
外资影响力提升：外资增持A股规模突破3.2万亿元，与融资余额形成1:1.8的平衡格局
融券工具更成熟：当前融券余额达2015年同期的3.7倍

监管工具箱对比

当前市场风险防控体系实现质的飞跃：

平仓机制优化：现行130%平仓线较2015年150%更严格，追加保证金通知时效缩短至T+1
标的管控科学：两融标的扩容采取"试点-评估-推广"三步走策略，当前覆盖率67%vs2015年92%
监测体系升级：利用AI实时追踪场外配资，异常交易识别准确率提升至89%

预警信号：融资余额新高下的三大风险警示

过热指标监测

两融余额连升风险需关注以下信号：

历史回溯显示，当融资买入占比连续3日超11%后，60日内回撤概率达72%
中小盘股融资高峰站岗风险显现，35只个股融资余额/流通市值比突破4%危险阈值
担保比例下降斜率加快，周均降幅达1.8个百分点

异常背离现象

市场出现以下值得警惕的指数滞涨信号：

5只融资余额增超30%但股价下跌的标的，存在主力对倒嫌疑
券商板块突现12.7亿融资偿还额，历史数据显示往往预示阶段性顶部
科创板解禁潮与融资偿还压力形成叠加效应，测算潜在抛压达480亿元

实战策略：散户如何借力两融数据的四个维度

跟庄监测技巧

个人投资者入市可重点跟踪以下信号：

黄金买点识别：融资余额增15%+股价回调5%-8%形成的背离窗口
预警阈值监控：单只个股融资余额占比突破5%流通市值时，短期回调概率升至68%
交叉验证方法：龙虎榜机构席位净买入与融资数据同向变动时，后市上涨概率达81%

组合防御配置

利用两融数据判断情绪优化持仓的策略：

板块轮动规律：高融资占比板块平均强势周期为23个交易日
对冲工具运用：融券余额连续3日增幅超20%时，可建立相应ETF对冲头寸
优选标准制定：在融资标的中筛选ROE连续5季超15%且负债率<40%的优质标的

FAQ：两融余额热点问题权威解答

Q1: 当前突破1.9万亿后3个月历史平均收益率？

数据回溯显示近十年6次类似情形：

涨幅中位数：9.2%，正收益概率66.7%
极端情景：2015年峰值后6个月回撤42%，2020年同期上涨23%
当前关键变量：外资持仓占比提升8.7个百分点，或平滑波动率

Q2: 如何识别融资客真正看好的个股？

建议采用三维过滤法：

持续性指标：连续5日净买入且余额创新高
健康度评估：换手率维持在5%-8%理想区间
一致性检验：无大宗折价成交(折价率>7%需警惕)

结论：理性看待杠杆资金新常态

综合分析显示，当前两融余额1.9万亿是起点的判断具备基本面支撑，科技军工主攻方向获资金持续验证。但投资者需警惕融资买入占比突破11%的过热信号，建议采取以下策略：

重点关注半导体设备、军工电子等融资集中度适中的细分领域
风险控制：当担保比例跌破250%时启动防御性调仓
政策跟踪：密切关注监管层对两融标的扩容的最新动向

与2015年相比，本轮杠杆资金扩张具有机构主导、监管完善和外资制衡三大特征，为市场风险偏好研判提供了更稳健的分析框架。